Conviction : “J’ai l’estimation de renouveler l’été 2008.” Le stratège David Rosenberg voit le marché haussier constituer manquer le S&P 500 à 3 300

Les marchés boursiers et obligataires américains sont enfin en train de rattraper nos vues. Nous avons toujours cru que les deux dernières années ont été un faux marché haussier construit sur du sable et non sur du béton.

Et honnêtement, nous restons également convaincus que la peur de l’inflation passera bientôt – le marché haussier est dans l’extrapolation et l’hyperventilation par des économistes, des stratèges, des universitaires et des types de médias qui ne semblent pas voir au-delà de leur nez. Effets retardés du DXY bondé du dollar américain,
-1,03%
est énorme en termes d’incidence sur le prix des biens importés. Les stocks sont passés d’insuffisants à excessifs et devront être compensés par des remises sur les prix.

La croissance de la masse monétaire s’est littéralement effondrée et il n’y a pas de pouls dans la vitesse de la monnaie. La politique budgétaire a changé de radicalité au cours de l’année
une incitation à la retenue qui ferait rougir les vestiges du Tea Party. L’aspect cyclique du marché haussier des matières premières est dans le rétroviseur. Et avec le président de la Réserve fédérale Jay Powell à courte vue sur les “postes vacants”, qui est un chiffre très faible, il lui manque un revirement dans les licenciements et un recul dans les plans de recrutement des entreprises. L’inflation va fondre l’année prochaine et peu (voire personne) sont prêts pour cela.

J’ai l’impression de survivre à l’été 2008. Le marché boursier suit le schéma bien connu du marché baissier récessionniste. La première phase est la contraction multiple P / E de Fedom. Les premiers 20 % du prélèvement concernent généralement la façon dont la sortie de liquidité entraînera une diminution du multiple P / E – généralement de quatre points de pourcentage dans cette première partie du marché de la récession.

Cette fois, la compression a été multipliée par cinq depuis le début de 2022. Comment parfait. Toute récession économique implique nécessairement une baisse des profits, ce qui ne s’est pas encore produit. Comme je l’ai dit, tout était question de multiples. Jusqu’à présent. Une simple récession du PIB, qu’elle soit légère ou grave, entraîne une baisse des bénéfices des entreprises de plus de 20 % par rapport au sommet.

Ceci est une autre chaussure à jeter. Cela signifie également qu’une fois que les analystes commenceront à accepter la réalité et commenceront à réduire leur nombre, les investisseurs qui se précipitent maintenant vers le marché parce qu’ils pensent que les notations se sont améliorées seront confrontés à leur propre réalité qu’ils ne connaissent pas… sur cette base. , où le consensus sera contraint de poursuivre ses estimations futures du BPA – le marché boursier n’est pas aussi “bon marché” qu’il n’y paraît actuellement.

Personne ne peut sonner les sommets ou les vallées. Cependant, il existe des formules bien établies à des minima de base. Premièrement, la vision de la récession doit devenir courante. Les analystes doivent exagérer leurs projections de baisse des bénéfices. Jusqu’à ce que la Fed se resserre, il n’y a pas de ralentissement du marché et un marché baissier en récession, contrairement aux prélèvements motivés par la liquidité (à la fin de 2018), un véritable assouplissement de la politique est nécessaire pour ramener les plus bas du marché au minimum. C’est un temps considérable. une façon.

Lire: À quoi pouvez-vous vous attendre lorsque vous vous attendez à ce que la hausse des taux de la Fed touche le logement, les actions et d’autres “certaines” choses

Le marché boursier américain a également besoin de l’aide du marché du Trésor pour un soutien “relatif” à la valorisation. Dans le passé, la fin du marché boursier baissier nécessitait une baisse moyenne du bon du Trésor TMUBMUSD10Y à 10 ans de 135 points de base (1,35 point de pourcentage),
2,854%
rendement. Avant que quiconque puisse se tourner vers les actions haussières, l’histoire montre que nous avons d’abord besoin d’une grande reprise obligataire. Mémo aux équipes de mix d’actifs : cela signifie qu’une partie est repassée en dessous de 2 %.

Gardez également à l’esprit que le rendement du dividende sur le S&P 500 SPX
+1,86%
est négligeable de 1,5 % – les marchés baissiers ne se terminent généralement pas tant que les rendements des dividendes ne convergent pas avec les rendements obligataires. Cela signifie arithmétiquement un minimum pour le S&P 500 plus proche de 3 300. La réponse est donc non, nous n’en sommes pas encore là.

David Rosenberg est le président et fondateur de Rosenberg Research. Inscrivez-vous pour un essai mensuel gratuit sur le site Web de Rosenberg Research.

Suite: Cette légende de Wall Street a survécu à tous les marchés baissiers depuis les années 1950. Il dit que celui qui vient pourrait frapper le S&P 500 avec une perte de 30 %.

Plus: “Fed toujours de la merde”: Ce prévisionniste voit le pic de l’inflation et les actions du marché baissier américain d’ici l’été

Leave a Comment